近日，山东省地方政府自发自还债券发行成本明显与同期限国债收益率倒挂，显示地方政府债招标仍未脱离非市场因素占主导的局面，地方政府债券发行成本“被”降低明显。

　　中国债券信息网公布的数据显示，山东省地方政府债券一期（5年期）、二期（7年期）、三期（10年期）的发行利率分别为3.75%、3.88%和3.93%，投标倍数分别为2.49倍、2.40倍和2.32倍。

　　而同期，中国银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，5年期、7年期和10年期品种最新收益率分别为3.9529%、4.0918%和4.1298%。

　　两相对比，有业内人士甚至笑称：“应该请山东省代发国债和其他地方政府债，是降低融资成本的有效方式。”

　　国泰君安研究所首席债券分析师徐寒飞：本次招标偏离国债利率达20BP以上，显示出非市场化因素占主导，信用风险因素在定价中未体现。

　　另一名接近主承销商人士则称，地方政府债券发行定价中的非市场因素比较多，包括揽储以及争取当地政府其他资源等，一般情况下，承销地方政府债券的主承销商都是银行系债券承销商，在揽储等各方面动机下，有意压低收益率的情况并不少见。