投资要点:

维持目标价49.4元,“增持”评级。公司公告成立合资公司——广西中马产业园设计研究院,占注册资本43%,深耕中马钦州产业园区,为华南地区业务拓展打下基础。维持中衡设计2015-2017年盈利预测分别为0.64/1.65/1.81元,维持目标价49.4元,“增持”评级。

成立合资公司服务中马钦州产业园区。公司公告与广西中马钦州产业园区投资服务有限公司、桂林市建筑设计研究院、苏州工业园区未来规划建筑设计事务所有限公司共同出资成立广西中马产业园设计研究院有限公司,公司出资1290万元,占注册资本43%。我们认为,合资公司参股方各具优势,分别代表了园区管理方、本地龙头设计院以及苏州工业园区经验输出方。从之前签订中马钦州产业园区启动区安置房工程总承包项目,到本次设立合资公司,中衡设计深耕江苏省外优质园区的战略进一步落实,为其在华南地区的业务拓展打下了良好的基础。

中马钦州产业园区具有示范意义。中国—马来西亚钦州产业园区是中马两国投资合作旗舰项目,是继中新苏州工业园区、中新天津生态城之后,中外两国政府合作建设的第三个园区,在华南地区具有一定的示范意义。公司深入布局中马钦州园区,显示了作为“开发区(新城)服务专家”的区域拓展决心。公司此前收购重庆本地设计公司—重庆卓创,结合中国—新加坡第三个示范项目落地重庆,我们判断公司立足“开发区(新城)服务专家”,区域延伸将实现多点开花。

催化剂:其他开发区项目落地;外延式区域扩张推进。

核心风险:宏观经济下行导致下游支付能力下降。